发布日期：2024-09-17 18:38 点击次数：108
机构：长江证券
探讨员：范超/李金宝
事件模样
公司表现半年报：2024H1 公司商业收入396.99 亿元，同比下落25.7%；完爽脆利润-34.14 亿元，同比下落2508%；基本每股收益-0.394 元。
事件指摘
黑丝在线行业层面需乞降盈利捏续承压。字据数字水泥网数据，2024 年上半年水泥行业呈现“需求捏续下落、价钱低位波动、行业捏续亏本”的驱动特征。字据国度统计局统计，2024 年上半年世界水泥产量8.5 亿吨，同比下落10%。上半年大皆时段长三角和珠三角等主流浪费市集的价钱竞争如故强横，促使水泥价钱底部驱动。1-5 月份，限度以上水泥行业亏本约34 亿元，企业亏本面朝上55%；字据数字水泥网预测，上半年水泥行业亏本10 亿元傍边。此外，2024 年1-6 月，商品混凝土累计产量同比下落10.8%，限度以上混凝土与水泥成品工业主商业务收入比上年同时镌汰16.5%，利润总和比上年同时下落43.67%。
公司层面来看，筹画情况与行业发展匹配。2024 年1-6 月，公司销售水泥9，444 万吨，同比下落11.68%；销售熟料1，159 万吨，同比下落21.30%；销售商混3，426 万方，同比增长1.51%；销售骨料5，938 万吨，同比下落6.38%。2024 年1-6 月，公司结束商业收入397 亿元，较上年同时下落25.72%；包摄于上市公司推动净利润-34 亿元。吨筹画来看，2024H1 公司吨收入为238 元/吨，同比下落62 元/吨；吨老本217 元/吨，同比下落40 元/吨；吨毛利为21 元/吨，同比下落22 元/吨。
落幕本答复期末，公司领有熟料产能3.2 亿吨，商混产能3.8 亿方，骨料产能2.3 亿吨。
刻下水泥业务基本筑底，期待公司在国外和骨料业务范畴获取更高成长弹性。
非洲市集并购落地一子，期待更多国外市集布局。2024 年7 月，公司公告控股子公司中材水泥拟收购突尼斯CJO 过甚所属GJO 公司100%的股权，这次收购是公司依托中材水泥，频年在非洲落地的首个步地，后续或依托公司技改事迹才智，进一步结束降本增效。
非洲市集景气度较高，公司算作央企，岂论是从下流渠说念客户(与建筑央企良好配合)如故本身装备EPC 诞生(中材国际)皆具备较强资源背书，看好公司将来在非洲市集布局。
预测2024-2025 年功绩3、10 亿，对应PE 为97、30 倍。
风险教唆
1、需求复苏不足预期；2、骨料等外延程度逐步。
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